投资要点。惠泰

   业绩超预期：企业公布2023 年半年报，医疗业绩2023H1 完成收益7.78 亿人民币（ 42%，不断同比增长率，高增相同）、集采归母净利2.57 亿人民币（ 62%）、推动扣非归母净利2.42 亿人民币（ 72%）；2023Q2 单一季度完成收益4.38 亿人民币（ 51%）、电生归母净利1.55 亿人民币（ 68%）、理业扣非归母净利1.52 亿人民币（ 89%）。程迅2023H1 业绩不断高增，惠泰主要系企业营销额不断扩大，医疗业绩血管介入类产品普及率及住院占有率进一步提升，不断国外市场及OEM 业务流程不断优良提高。高增

   膜片钳集中采购落地式助推市场份额提高，集采血管介入占有率不断提升。推动企业膜片钳基盘持续增长，集中采购落地式助力公司通过在全国省份关键医院门诊基本进行三维膜片钳手术治疗。

   2023H1 企业在超出400 家医院进行三维膜片钳手术治疗3500 余例，加快三维对现有二维手术治疗升级与市场占有率提高。企业的血管介入类产品普及率及住院占有率进一步提升，商品住院总数与去年同期相比提高500 多家，总体遮盖医院门诊数3,000多家，进一步拓展增量市场。

   科研投入持续推进，技术革新加快产品升级。2023H1 企业科研投入1.09 亿人民币（ 23%），加快已经有商品技术创新和新产品开发，维持企业的技术实力。冠状动脉产品系列层面，导向延展软管（二代）、双腔微导管、髙压球囊扩张导管等得到商标注册证，离断软管、血栓抽吸软管（二代）、繁杂病损导丝等商品已经进入申请注册发补环节，血管内回收设备、球襄微导管等商品已经进入申请注册核查环节。外周血管介入产品方面，外围行业外围球囊扩张导管等商品已经获得中国商标注册证。在研新项目颈部血管球囊扩张导管、溶血栓软管、支撑点软管、胸主动脉支架等商品已经进入申请注册发补环节，弹簧圈等已经进入申请注册核查环节。截止到报告期末，在研新项目单脉冲消溶软管、单脉冲消融仪、密度高的标测软管、工作压力射频美容仪和压力感应消溶软管已经进入临床医学随诊环节。

   离岸业务增长势头优良，PCI 及EP 自有品牌奉献关键营业收入。PCI 自有品牌同比增加96%；EP 自有品牌同比增加98%；国际性OEM 同比增加78%；PCI 自有品牌及EP 自有品牌依旧是离岸业务持续增长的推动根源。公司持续商品提升国际性学术交流，提高国际性人员对企业品牌的认同度和自信，相信随着企业大力开拓代理商，提升品牌推广，国际业务有望持续保持稳定增长势头。

   投资提议：考虑到到今天企业有希望得益于集中采购加快三维膜片钳手术治疗进行，助力公司商品放量上涨，与此同时血管介入商品渗入快速升级，业绩有望持续高增，大家上涨财务预测，预估企业2023-2025 年归母净利分别是5.02/6.76/8.84 亿人民币，增长速度分别是40%/35%/31%，相匹配PE 分别是42/32/24 倍，保持“加持”提议。

   风险防范：商品销售大跳水风险性，销售市场市场竞争激烈风险性，开发进度大跳水风险性。