现行政策密集落地，家用有望提振地产链和消费信心。电器

   房地产有关政策密集落地，领域理剖需求面“组合策略”有望推动地产市场销售边界变好。周专题自7 月底政治局会议定音“适当调整提升房地产现行政策”后，观点房地产优化政策相继落地：

   1） 落地“认房不认贷”现行政策：自8 月25 日三部门联合发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的实质通知》，在其中确立农村居民办理贷款选购普通商品住房时，性利息消行政析组员不论是好消否运用贷款购房，只需在本地户下无成套住房，费现都是策梳按照第一套住房实行贷款政策；该项现行政策做为货币政策工具列入“一城一策”辅助工具供大城市独立采用。该通告公布后，家用8.30 首套房贷款“认房不认贷”现行政策在东莞、电器成都2个一线城市落地，领域理剖31 日武汉市、周专题惠州市、观点中山市等连续跟踪，9.1 北京市、上海市也宣布落地。

   2） 总量银行利率调整：8.31 中央人民银行、金融业监管总局联合发文《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，自9 月25 日起，符合规定要求的存量贷款贷款人可以向金融企业提交申请，既能变动合同约定的房屋贷款利率加一点力度，也可由金融机构新放贷更换存量贷款。新派发贷款的利息水准由金融企业与贷款人独立共同商定，但市场报价利率（LPR）里的加一点力度，不能低于原贷款放款时所在地第一套住房盈利性个人住房贷款利率现行政策低限。

   3） 住宅贷款政策释放压力：8 月31 日，中央人民银行、国家金融监督管理总局公布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，主要包括：1）针对贷款买普通商品住房的农村居民，第一套住房盈利性住房按揭贷款最少首付比例统一为不少于20%，二套住宅盈利性住房按揭贷款最少首付比例统一为不少于30%；2）第一套住房盈利性个人住房贷款利率现行政策低限按照现行有关规定执行，二套住宅盈利性个人住房贷款利率现行政策低限调整至不少于相对应时限市场报价利率加20 个百分点。

   需求面制度的密集颁布密切配合，将有助于减少住户买房门坎和买房成本费，进一步推动房地产交易人气值提高，以一线城市为代表的高能级大城市买房需求有望得到满足。

   交易政策实施，20 条多层次推动消费水平修复。国家发改委公布《关于恢复和扩大消费的措施》，从平稳大宗消费、扩张服务消费、推动农村消费市场、扩展新式交易、健全交易设备、提升消费市场等多个方面明确提出20 条目的性措施。在其中为平稳大宗消费将全面提高家装家居和数码产品交易，具体办法包含激励房间内全智能装配一体化、广泛开展家电以旧换新、推动市场供给技术革新电子产品升级换代等。

   个税优惠政策释放出来民生工程收益，需求方使力正确引导积极主动消费预期。为进一步正确引导消费预期、提升人均收入，近日各个部门就个税公布税收优惠政策，其主要内容包括：1）提升三项个税专项扣除规范，提升3 周岁以下婴幼儿照护、孩子教育专项扣除规范同时提高赡养父母专项扣除标准，为家里有“一老一小”经营者降低税负工作压力。2）持续执行个税优惠政策，以全年一次性奖金收益除于12 个月后金额明确税率，独立测算缴税。3）本年度综合所得税收益不得超过12 万余元而且需要年度汇算清缴缴税的，或是所得税清算缴税额度不得超过400 块的，居民企业免以申请办理个税综合所得税年度汇算清缴。个税政策“组合策略”进一步从需求方改进居民收入水平，促使其购买意愿与消费水平增强。

   行情数据。

   这周家电板块周涨幅5.7% ， 在其中白电/ 黑电/ 小电器/ 厨房电器版块各自 5.7%/ 3.6%/ 5.3%/ 8.2%。原料价格层面，LME 铜、LME 铝、塑料价格同比各自 1.59%、 2.82%、 0.44%。

   这周纺织服装板块上涨幅度 3.80%， 在其中纺织品生产制造上涨幅度 3.00%， 服饰家居家纺上涨幅度 4.38%。328 级棉现货交易18350 元/吨（ 1.77%，周股票涨幅）；美棉CotlookA 98.05分/磅（ 2.30%）；里外棉花价格差641 元/吨（-13.1%）。

   投资价值分析。

   客流量修复有望提振家用电器自销，地产现行政策松脱利好消息板块估值上涨。中国线下推广人流量不断修复，累加618 大促销催化反应，家用电器自销有望提振，线下实体店占比较高、组装特性很强的类目修补弹力比较大。此外，最近地产现行政策释放压力，完工、二手房交易已经有转暖征兆，地产转暖将有助于家用电器板块估值提振。黑电行业格局改进，领域品牌化 大屏幕化趋势显著，布局改进毛利率提高发展趋势明显。

   提议掌握好几条主线任务：1）清洁电器数据信息转暖，新产品层出不穷，领域转折点也将来临，可以关注石头科技；及其交易恢复下，市场热度转折点有望到来，方式补库存量弹力持续，可以关注白电龙头海尔智家；2）出入口链关注度持续，切合现阶段环境分析消费市场，低估值 出口转折点发展趋势呈现，可以关注新宝股份；3）全产业链转型有望催化反应3~5 年层面板块估值提高，可以关注毛利率不断优化的黑电领头康佳视像、TCL 电子器件。4）完工数据信息改进，落后的开工建设数据信息变好 保交货现行政策拖底推动地产后周期时间心态提高，可以关注厨房电器领头老板厨卫、火星人、亿田智能化。

   品牌服装：5~8 月受节假日日错期、要求弱恢复危害，知名品牌终端设备银行流水增长速度同比4 月有所放缓。充分考虑6~8 月数量分阶段上涨，希望经渠道布局、新店开业成功上坡下Q4 主要表现。1）男士服装疫后要求恢复强悍且知名品牌领头主要表现稳步发展，可以关注精准定位高档高尔夫赛道、多品牌布局共同发力的比音勒芬。 2）大家坚定不移看中健身运动赛道的成长型与布局提升，可以关注多品牌管理优点领跑、半年报主要表现超出预期安踏体育，及专业产品架构合理布局逐步完善、公司估值具有高性价比的361 度。3）品牌女装及大家服装层面，可以关注运营亮点突出标底，如高品质开店选址推动高品质持续增长的歌力思。纺织品生产制造：受国外形势 购买意愿抑制危害，出入口生产制造版块市场热度逊于刚需代工生产领头公司估值处于历史底位；预估至Q4 知名品牌补财库、累加低基数效应下单逐渐好转。现阶段可以关注技术壁垒较好、终端用户高品质具有往上张力的华利集团、申洲国际；销售业绩稳定增长可期新澳股份；还有精准定位高档户外帐篷代工生产、客户结构高质量的扬州市金泉。

   风险防范：原材料上涨；要求大跳水；疫情影响；汇率变动；处理芯片断货价格上涨。