核心观点：

   23Q2 企业营业收入、西部归母净利比上年同期变化-0.6%、超导超预次关-36.9%，高温稍低于预估。合金据西部超导2023 中报，放量放23Q2 营业收入、上涨归母净利分别是期再11.9 亿人民币、2.1 亿人民币，注产比上年同期变化-0.6%、西部-36.9%，超导超预次关同比各自变化29.0%、高温2.2%。合金23H1 营业收入增1.3%至21.1 亿人民币，放量放归母净利同期相比降23.8%至4.2 亿人民币。上涨受钛金属经营收入降低危害，期再23H1 总体销售业绩稍低于预估。

   耐热合金、超导体商品放量上涨超过预期。23H1，企业高档钛合金、超导体产品和高温合金材料等主营产品收益分别是13.4、4.0、2.8 亿人民币，比上年同期转变-19.4%、60.9%、284.8%。根据掌握国家产业政策和发展趋势调节内部结构产业结构，依据外界要求动态管理产业发展规划。高档钛合金板块发展趋势深入贯彻，超导体和耐热合金商品踏入全方位放量上涨期。

   持续推进三大业务流程生产能力基本建设，销售业绩有希望平稳释放出来。据《西部超导：2021年度向特定对象发行A 股股票预案》，公司拟基本建设航天工程用性能卓越金属复合材料产业化项目（经营期36 个月）、新增加钛合金生产能力5050 吨/年、耐热合金生产能力1500 吨/年，与此同时基本建设性能卓越超导体线缆产业化项目、项目开工建设企业将产生2,000 吨超导体线缆生产能力。23 年公司将加快新生产能力基本建设，伴随着将来钛金属、耐热合金、超导体线缆三大业务流程生产能力持续释放，预估23-25 年业绩有希望平稳释放出来。

   财务预测与投资价值分析：预估企业2023-2025 年EPS 为1.60/2.04/2.66元/股，相匹配2023 年9 月1 日收盘价格，2023-2025 年PE 为30 /23/18倍。参照公司发展史公司估值及相比企业估值，大家给与企业2023 年PE 公司估值35 倍，相匹配合理价值为56.01 元/股，给与企业“买进”定级。

   风险防范。国防安全武器装备基本建设要求大跳水。企业新增产能基本建设大跳水。

   原料价格起伏超过预期。