事件：企业发布2023 年半年报，劲仔23H1 营业收入9.25 亿人民币，食品同比增长49.07%；归母净利润0.83 亿人民币，类企同比增长46.97%。业简相匹配23Q2 营业收入4.88 亿人民币，评汇品渠同比增长35.17%；归母净利润0.44 亿人民币，报商同比增长20.24%。道不断优

   大单品表现不俗，快速可期新平台加速扩展。成长1）分商品：23H1 鱼制品/家禽类产品/豆类食品/同类产品营业收入分别是劲仔6.03/1.71/1.01/0.37 亿人民币，同期相比 35.01%/ 155.05%/ 29.23%/ 65.75%，食品企业拥有一个“超十亿级”大单品劲仔深海小鱼，类企和好几个“亿人民币级”整体实力品类鸡蛋、业简豆腐干、评汇品渠牛肉干、报商磨芋等，发展潜力品类鸡蛋“小蛋圆溜溜”上半年度销售额达到亿人民币。2）分方式： 23H1 经销商/ 销售营业收入分别是7.49/1.76 亿人民币， 同期相比 40.38%/ 102.37%，经销商、直接销售模式营收增长各自因为不断研发及提升代理商、终端市场基本建设，及其线下推广零食专营店方式、网上互联网媒体、天猫等渠道扩展。截止到23 年6 月底，代理商总数2559 家，上半年度增加292 家； 23H1 网上/线下推广营业收入分别是2.06/7.19 亿人民币， 同期相比 69.71%/ 44.06%，占有率分别是22.24%/77.76%。

   获利能力短期内有一定的承受压力。23Q2 企业利润率26.51%，同期相比-1.81pct，关键因为使用的鱼制品原料价格高位运行，及其鸡蛋等新品推广对利润率短期内有一定的连累。23Q2 市场销售/ 管理方法/ 产品研发/ 财务费用率分别是10.47%/3.72%/1.99%/-0.54% ， 各自同期相比-0.77pct/-1.22pct/ 0.30pct/ 0.66pct，成本率总体回落。23Q2 归母净利率9.01%，同期相比-1.14pct。

   销售渠道不断优化，成本压力后面有希望释放出来。产品方面，企业在单独小袋装优点前提下，“大袋 散装”推动产品架构提升，上半年度大袋、散装商品营业收入各自同比增长约70%、220%，发展迅猛。鸡蛋类目完成高速发展，伴随后面生产能力合理布局基本建设，未来有望成为增长曲线。方式层面，企业在零食专营店方式长期保持增长态势，现阶段遍布70 多家零食系统软件，上半年度营业收入超6000 万余元，同比增长超300%。会员店方式积极布局，现阶段进入永辉超市，有希望提升公司品牌品牌形象。成本费层面，在今年的公司主要原料鳀鱼采购成本同期相比有所下降，成本费趋向改进，伴随着早期高价位库存量逐渐消化吸收，成本端工作压力后面有希望释放出来。

   投资价值分析：预估2023、2024、2025 年公司归母净利润分别是1.8 亿人民币、2.4 亿人民币、3.0 亿人民币，比上年同期提高42%、33%、26%，现阶段股票价格相匹配PE分别是28、21、17 倍。初次遮盖，给与买入评级。

   风险防范：宏观经济经济周期风险性，食品安全隐患。