事件：企业披露2023 半年报，陕国收益上半年度完成营业收入12.56 亿人民币（同期相比 29%），投A投资归母净利润5.99 亿人民币（同期相比 28%），信托EPS 为0.1172 元（同期相比-0.26%），业务加权平均ROE 为3.63%（同期相比-0.11pct）。积极

   紧紧围绕私募基金新分类，主动转型探寻业务流程转型发展。大幅度企业2023H1 完成服务费及拥金净利润6.05 亿人民币，陕国收益同期相比-8%；新增加信托项目252 个，投A投资新增项目经营规模1,信托348.26 亿人民币；期满安全性兑现250.57 亿人民币。截止到2023H1 末，业务企业信托资产规模3610.24 亿人民币，积极较今年初 26%。主动转型在私募基金“三分类”最新政策已落地式环境下，大幅度企业深入推进业务流程创新转型，陕国收益主要包含加快财产服务项目资管业务落地式、发掘财产管理信托创新模式、使力股权投资基金等。

   长期投资大幅提升，原有业务流程项目投资质量和效率不断优化。企业2023H1 完成长期投资 公允价值变动收益3.36 亿人民币，同期相比 220%，根本原因合拼结构化主体盈利提升、证券投资收益提升。企业持续推进原有业务理财规划投研能力和系统化项目投资水准，提高已有资金使用效益，项目收益率逐步提高至10%上下；与此同时，关键探索科技自主创新投资业务，挑选高端装备制造优质企业，与重点大学协力探寻科技创新转化。

   投资价值分析：保持买进-A 投资评级。对于我们来说，企业靠着陕西省国资委，掌握本省优质企业能力出众，积极推进业务创新发展趋势，具备一定成长型与核心竞争力。我们预计企业2023 年-2025 年EPS 分别是0.20元、0.23 元、0.26 元，6 个月股价预测为3.46 元，相匹配1.0 倍2023年P/B。

   风险防范：宏观经济经 济下滑/监管措施转变/信托项目毁约。