核心观点：

   企业公布2023 年半年报：2023H1 公司实现收益61.68 亿人民币（ 5.77%，长春下列均是高新拐点同期相比规格）、归母净利21.60 亿人民币（ 1.91%）、业绩已现扣非归母净利21.64 亿人民币（ 3.11%），生长在其中，激素第二季度完成收益33.90 亿人民币（ 18.69%）、修复归母净利13.03 亿人民币（ 32.78%）、增长扣非归母净利13.10 亿人民币（ 34.22%）。长春

   销售业绩转折点已来，高新拐点儿童生长激素修复提高。业绩已现分业务种类看，生长23H1 金赛药业完成收益51.39 亿人民币（ 3.6%）、激素纯利润21.97 亿人民币（ 0.3%），修复 在其中，增长第二季度完成收益27.86 亿人民币（ 20.4%）、长春纯利润13.02 亿人民币（ 32.0%），儿童生长激素修复持续增长，主要系企业不断提升市场对于长效生长激素优效接受度，累加配套设施电子器件注射笔所带来的便利性，使长效生长激素营收占比不断提高；百克生物完成收益5.60 亿人民币（ 27.0%）、纯利润1.11 亿人民币（ 50.0%），后半年冷冻干燥鼻喷流感病毒减毒活疫苗、带状性疱疹减毒活疫苗有希望齐发力，促进销售业绩高速发展；华康药业完成收益3.54 亿人民币（ 16.1%）、纯利润0.19 亿人民币（ 18.8%）；主营业务房地产行业的高新地产完成收益0.18 亿人民币（-55.7%）、纯利润0.05 亿人民币（-72.2%）。

   科研投入有一定的增加，管道进度深入推进。23H1 企业科研投入10.33 亿人民币（ 51.42%），研发管线不断深化，在其中针剂醋酸曲普瑞林纳米粒子处在pre-NDA 环节，重组人促卵泡激素-CTP 融合蛋白注射剂、亮丙瑞林注入溶剂、针剂金纳替尼等多种产品进到Ⅲ期临床医学。

   财务预测与投资价值分析。我们预计企业2023-2025 年EPS 分别是11.45元/股、13.97 元/股和16.99 元/股，给与企业2023 年20 倍有效PE，相匹配企业合理价值228.97 元/股，给与“买进”定级。

   风险防范。儿童生长激素市场开拓未达预估；在研商品进展未达预估；科研投入增加可能会对业绩有一定的连累。